李志常作为全真弘教高道，曾随丘处机赴西域面见蒙古成吉思汗，继尹志平之后执掌全真道。
公元1193年正月十九日，李志常的母亲聂氏曾于夜里梦见一位身穿异服的人授予她一个如玉般晶莹的婴儿，醒后便生下了李志常。
李志常幼年父母相继而丧，后来被伯父李蒙收养。其伯父原本想将他培养成为出色的儒家文人，不料他只对学道成仙有兴趣，连婚姻大事也婉拒了。
公元1218年，夏六月，李志常闻知丘处机从登州来居莱州传道，于是便前往拜谒。丘处机便正式将他收为全真道门徒。自此之后，李志常在道学知识及修炼方面俱取得了长足的进步。
丘处机在接到成吉思汗召请后的次年（公元1220年）正月决定启程，他选择了弟子中精明强干者18人从行，李志常就是其中的一员。
公元1221年春天，路经阿不罕山（在今阿富汗境内），丘处机应山中千家汉人之请，决定派李志常在此率众兴建道观并住持之，不久建成栖霞观。
公元1227年，丘处机仙逝，清和真人尹志平继任掌教之职，以李志常为“都道录兼领长春宫事”。当时蒙古政权中央机构在禾林，离燕京很远，李志常却每年都要到“朝廷”去一次。
公元1229年秋，元太宗窝阔台继帝位。当时，窝阔台曾下诏令征集天下“通经之士”来教育皇子，李志常乘此次召见之机而向皇帝进献了《诗经》、《尚书》、《孝经》等经籍，大得窝阔台的欢心。元太宗将他挽留在宫，直到冬十二月才依依不舍地放他还山。
公元1231年冬，全真道遭到诬告，掌教尹志平受到传讯，道众皆惊骇而散；惟独李志常大义凛然，向官府请求代尹志平受审。来使为其高节所折服，特免去枷锁而将他带入大狱。
李志常在狱中时，半夜狱锁忽然自动启开，他便喊狱卒来锁上；过了不久，狱锁又自动开启，他又喊狱卒来重新锁上。如此数次，直至天明，令狱卒大惊。狱卒将这一情况向有关上司作了汇报，令官吏们感到很惊异。这日中午，负责此案的官吏在吃午饭时，忽见所食肉骨上有李志常的像忽现忽隐，令他大惊；于是，“其讼遂息”。
公元1233年，李志常承诏在燕京教授蒙古族贵官子弟汉文化。公元1235年，李志常又奉诏在禾林兴建道院并选派高道来此住持。此时，全真道的掌门人虽是尹志平，但全真道与朝廷打交道者却是李志常，故李志常在社会上的名声远比尹志平大得多。
提高全真道地位
公元1238年正月，尹志平召集全真道重要人物及四方耆宿，当众恳请李志常继任全真道掌教之职；李志常从此正式成为全真道的领袖。
李志常继任全真道掌教后两个月，大行台断事官忽土虎奉朝廷之命赐其“玄门正脉嗣法演教真常真人”号。是年四月，李志常向朝廷奏呈教门之事，请示对终南山灵虚观进行修缮。灵虚观是全真教祖王重阳炼真开化之地，此次经李志常请示而得旨改称为重阳宫，并得到了大规模的扩建。
公元1246年，元定宗继位，命李志常于戊申(公元1248年)“上元”日在长春宫设普天大醮，祭祀三千六百位神，是道教醮仪中最隆重的一种。
公元1253年，元宪宗又命李志常主持举办“金箓大斋”，还命他给天下诸路的道士女冠普发戒牒，并封他为“印押大宗师”。次年（1254年）正月，元宪宗遣使到各处宫观召集诸路高道举行“普天醮”，敕封李志常为“大济度师”，令他率领诸路高道济度海内亡魂，还拨出黄金五百两、白金五千两并龙壁环钮、镇信之物、焚献香灯等物品，以供醮用。
公元1255年秋七月，李志常往元宪宗行宫拜见皇帝，恰逢西域诸国使臣来此进贡，蒙古太子及诸王设宴款待。宪宗命李志常参预接待，并将他安排在皇宫附近住宿，以便“咨以治国保民之术”。
公元1256年春天，李志常以老而告辞宪宗。一日，李志常正襟危坐，对左右的人说：“昨夜境界异常，吾自知卦数已尽，归其时矣。”又说：我已向有关部门奏请，让张志敬代我执掌教门。第二天，他将符、印及法衣全部交付给张志敬，然后便坐而仙逝了。
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